规模遇到“天花板”：公募基金创新求生
从2008年到2010年间，在基金数量翻倍的情况下，基金总资产规模却不升反降，只剩下不到2.5万亿元。2007年底3.28万亿的基金资产规模，已经成为行业短期难以突破的高点。
基金早在去年就已被允许投资
新基金猛增
规模下滑
2007年的大牛市带来了基金行业的大扩张。Wind资讯数据显示，2006年底，基金行业资产规模只有8564亿元，而到2007年底，这个数字已经骤升至3.28万亿，但这并非由于基金数量的增加，因为当年新发基金只有38只。
2008年以后，基金审批速度开始加快，但由于股市转熊，新基金对规模增长的贡献无法抵消老基金的赎回和净值的折损，2008年基金资产规模便跌至1.94万亿，此后两年，基金数量猛增，截至2010年底已有704只，较2006年底的308只翻了一番，但资产规模却只有2.49万亿元。
新基金发行伴随老基金赎回，这已经成为基金业规模增长绕不过去的坎。同时，产品同质化和渠道竞争的日渐激烈也严重影响着基金发行。
博时基金产品规划部副总经理李彩燕对坦言，过去基金产品报批通道是5条，2011年初变成6条，从2011年证监会审核基金的进度来看，一年内一条产品通道可以“周转”两到三次，这意味着按照最快的审批和发行速度来看，一家基金公司一年可能发行10只以上的产品，产品同质化恐难以避免。
创新开路
由于基金投资工具仍以股票和债券为主，产品的创新空间日益狭窄，不过，从去年起，证监会允许公募基金和专户理财产品投资于股指期货，一些公司已经开始尝试迈出新步，大成基金、国投瑞银基金等公司已经率先推出可投股指期货的专户产品，并已进入实质运作阶段。
据了解，国投瑞银基金去年12月成立的国内首只主打套利策略的专户产品，截至目前收益大幅跑赢同期上证指数。国投瑞银基金总经理助理刘凯对《第一财经》表示，震荡市中，此类致力于寻找与市场方向无关的收益的专户产品，很受投资者青睐。
不过，公募基金业创新的整体进展非常缓慢，截至目前，投资股指期货的专户产品仍然数量很少，而类似的公募基金产品也尚未问世。而对于制约相关公募基金产品研发面世的原因，刘凯认为，一方面，法规方面还有待完善。根据《基金参与股指期货交易指引》，基金参与股指期货交易的类型受限，能够参与股指期货交易的基金类别也受限，《证券投资基金股指期货投资会计核算业务细则（试行）》也刚刚才出台。另一方面，基金公司的准备工作受制于产品设计、人员筹建、系统搭建等方面的进程。同时，基金参与股指期货还需要托管行、期货公司的配合，特别是股指期货交易结算模式、托管行系统的准备。
此外，股指期货品种单一，目前仅有沪深300这一标的，对于沪深300或以沪深300为主要标的的投资组合，采用沪深300股指期货可起到一定的对冲作用，但其他类型的投资组合，与沪深300的相关性可能存在差异，直接利用沪深300股指期货进行对冲存在障碍。同时，股指期货的投资者结构也需要均衡化。
前景乐观
当然，基金公司对这项工作的研究从未停止。大成基金金融工程部执行总监高贵鑫表示，自2010年股指期货推出后，很多基金公司投入很多精力去研究这类产品，这将会是一类产品的创新点。
对于这一点，基金公司人士已成共识。仅仅局限在股票和债券两大主要投资工具上，基金产品的创新空间已十分狭窄，引入股指期货才能提供更多的创新可能。
刘凯表示，随着各项准备工作的逐步完善、基金公司衍生品投资管理和风险管理能力的增强以及已投入运作的相关专户业绩效应的展现，今年应该会有更多的参与股指期货的专户产品或专户解决方案面世。同时，在目前以股指期货套利策略为主的产品基础上，相信会看到更多的公司运用股指期货工具等衍生工具管理组合风险，降低组合的波动率，增强组合收益，为投资人提供多种策略的绝对回报、目标回报的解决方案。随着期货市场的不断开放、产品的不断丰富、各项准备工作渐入完善，未来基金会越来越多地参与股指期货市场投资。